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中泰证券首席经济学家李迅雷:二三季度仍存定向降准空间

发布时间:2019-06-19标签:点击量:

原标题:中泰证券首席经济学家李迅雷:二三季度仍存定向降准空间

  目前来看,人民币的总供给仍然松紧适度,但一部分行业的流动性仍然有提高空间,友邦投资保险,因此,如果二三季度有降准可能的话,还是应以定向降准的方式落地。

  央行流动性投放仍在继续。

  6月17日,央行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率的第二次调整,释放长期资金约1000亿元。在此基础上,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素影响,同一日,央行以利率招标方式开展1500亿元14天期逆回购操作—至此,央行已经连续第十个交易日开展逆回购操作。

  受内外部复杂环境影响,当前银行体系流动性总量保持充裕,但金融市场流动性仍存在结构性紧张,加之经济下行压力增大,市场对降准期望再次升温。为此,时代周报记者专访中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷

  依靠中间层刺激消费

  Q:面对经济下行压力,央行频繁释放流动性。在你看来,下半年中国经济的韧性主要体现在哪里?

  A:中国经济充满韧性,主要体现在经济在受到下行压力的过程中,不会出现大规模的回落,更不会出现断崖式的下跌。

  具体来说,韧性来源于几方面:一方面,中国拥有广阔的市场和齐全的工业类别,这为中国应对外部因素所带来的冲击带来极大的缓冲空间;另一方面,中国现在的政策工具箱仍然充裕,能够通过多种政策工具实现逆周期调节,稳住经济增速。

  应当看到,目前国内的经济增速平均为6.5%—7%,保持在中高速增长的水平,而世界银行预测今年全球的增速仅为2.6%。即便经济增速有所回落,但中国经济增速依然是全球平均水平的两倍以上。

  从目前公布的数据来看,二三季度,国内经济仍然会有较大下行压力。整体而言,第一季度可能是今年经济增速的相对高点,全年将会呈现前高后低的走向。

  Q:过去常说拉动经济增长要靠三驾马车,但这几个月以来,投资与出口都未能担起拉动经济的重任?

  A:就目前来看,靠投资这驾马车拉动经济不太现实。一般来说,投资分为三大块:一个是房地产投资。政府一直提倡“房住不炒”,所以再靠房地产拉动,不太可能;第二个是制造业投资。但在产能过剩的情况下,制造业投资也不可能出现大幅度上升;第三个就是基建投资。由于目前地方政府的债务压力比较大,所以靠基建投资再重新回到以前两位数的增长,基本上也是不可能的。

  在出口方面,我们也遇到了外需下降的影响,所以出口这驾马车的动力也有所欠足。从今年1—5月份的数据来看,出口处于非常低的增长水平。

  因此,现在更多要依赖于消费这驾马车,这驾马车在全球各个国家都是拉动经济发展的主力:目前印度消费对GDP的贡献大概是70%左右,美国则达到80%。

  Q:以消费提振经济,目前面临的最大瓶颈是什么?

  A:目前,消费对中国经济的拉动大概只有50%,提高消费的贡献于是显得非常重要。

  总体而言,这两年消费增速的确出现了明显回落,但是相对于投资和出口,消费增速还是要快一些。但中国目前的消费结构仍然存在一些问题。具体来说,高端消费增长比较快,中低端的消费出现明显放缓,南京东润投资,必需品的消费还是保持稳定的增长,可选消费品的增长则出现明显回落。

  消费的背后是收入。以上现象反映出,这两年来居民的收入增速有所放缓,尤其是中间层的收入出现了大幅度回落。如果把中国人的收入分为五个组,有低收入组、中低收入组、中等收入组、中高收入组和高收入组。现在,除了高收入组和低收入组这两个组的收入增长比较快之外,中间三个组的收入增长大幅度下降,但中间三个组恰恰是中国消费的主力,这对提振消费非常不利。

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